分析师看中中原人民共和国七月CPI和PPI数据,上

作者:澳门中医

国家统计局周五发布数据,2014年12月CPI同比增长1.5%符合预期。

北京1月9日 - 中国国家统计局周五公布,12月居民消费价格指数同比上涨1.5%,与调查中值一致;工业生产者出厂价格指数同比下降3.3%,低于调查中值-3.1%。

北京1月9日 - 中国国家统计局周五公布,12月居民消费价格指数同比上涨1.5%,与调查中值一致;工业生产者出厂价格指数同比下降3.3%,低于调查中值-3.1%。

12月PPI同比下跌3.3%低于预期,已连续34个月为负值。预期同比下跌3.1%,2014年11月为同比下跌2.7%。

这是CPI同比涨幅连续第四个月在2%下方运行,PPI则连续34个月持续为负,并创27个月来最大单月降幅。

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2014年全年CPI比上年上涨2.0%,创下4年以来新低。

统计局新闻稿并显示,2014年居民消费价格总水平同比上涨2.0%,工业生产者出厂价格同比下降1.9%。

图中为上海浦东陆家嘴一景。REUTERS/Carlos Barria

12月份,CPI环比上涨0.3%。

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这是CPI同比涨幅连续第四个月在2%下方运行,PPI则连续34个月持续为负,并创27个月来最大单月降幅。

摩根大通私人银行首席亚洲投资策略师蒋凡表示,中国今年或将面临通货紧缩的风险,因为很多企业库存很大,特别是一线城市房屋空置率高企,均是通缩的征兆。他认为,这种经济背景下,今年人民币兑美元贬值是大概率事件,幅度或介于3%至5%。

12月详细数据:

统计局新闻稿并显示,2014年居民消费价格总水平同比上涨2.0%,工业生产者出厂价格同比下降1.9%。

蒋凡表示,本届政府自上任以来,经济出现的最大变化就是经济增速目标和实际增速越来越接近,这是政府管制能力提高的表现,令经济透明度更强,降低系统性风险,同时也说明通缩快来了。

--CPI同比上涨1.5%(调查中值为上涨1.5%)

12月详细数据:

--PPI同比下跌3.3%(调查中值为下跌3.1%)

--CPI同比上涨1.5%(调查中值为上涨1.5%)

--CPI环比上涨0.3%,PPI环比下降0.6%

--PPI同比下跌3.3%(调查中值为下跌3.1%)

--CPI中食品价格同比上涨2.9%,非食品价格同比上涨0.8%

--CPI环比上涨0.3%,PPI环比下降0.6%

欲浏览12月数据详情,请点选

--CPI中食品价格同比上涨2.9%,非食品价格同比上涨0.8%

中国CPI及PPI图表:link.reuters.com/pas73w

中国CPI及PPI图表:link.reuters.com/pas73w

以下为市场人士的评论:

以下为市场人士的评论:

--中信证券首席经济学家 诸建芳

--中信证券首席经济学家 诸建芳

数据基本符合我们的预期。食品价格由于季节性因素影响上涨,但PPI跌幅扩大,主要是受油价等大宗商品价格下降拖累。整体感觉通缩趋势比较明显,我们认为政策反通缩动作会进一步加快,今年稳增长、反通缩政策出台的时点会相较往年更早,可能一季度开始就会有一系列稳增长反通缩政策出台,包括货币政策的放松,一季度可能还会降息,政府可能还会出台一些投资的项目。

数据基本符合我们的预期。食品价格由于季节性因素影响上涨,但PPI跌幅扩大,主要是受油价等大宗商品价格下降拖累。整体感觉通缩趋势比较明显,我们认为政策反通缩动作会进一步加快,今年稳增长、反通缩政策出台的时点会相较往年更早,可能一季度开始就会有一系列稳增长反通缩政策出台,包括货币政策的放松,一季度可能还会降息,政府可能还会出台一些投资的项目。

--中国银行国际金融研究所研究员 李建军

--中国银行国际金融研究所研究员 李建军

整体来说价格水平保持在低位。乐观地说,2014全年物价还是比较稳定的,但比我们预期的值要低,特别是CPI连续四个月一直维持在1%左右的水平,PPI连续34个月负增长,未来通货紧缩压力还是存在的,企业经营仍然比较困难,消化库存压力还是较大 。另外也说明我们仍处于经济结构调整升级期,产业结构的升级任务比较艰巨,产能过剩的情况比较严重。未来如何实现经济换挡、促进消费、促进结构调整化解产能过剩,还是值得特别关注的。

整体来说价格水平保持在低位。乐观地说,2014全年物价还是比较稳定的,但比我们预期的值要低,特别是CPI连续四个月一直维持在1%左右的水平,PPI连续34个月负增长,未来通货紧缩压力还是存在的,企业经营仍然比较困难,消化库存压力还是较大 。另外也说明我们仍处于经济结构调整升级期,产业结构的升级任务比较艰巨,产能过剩的情况比较严重。未来如何实现经济换挡、促进消费、促进结构调整化解产能过剩,还是值得特别关注的。

目前来看,货币政策在年初不会有大的动作,央行已经通过一些创新工具释放了一定流动性,并且也降息了,目前银行间市场的流动性比较充裕,资金价格比较低,所以现在看不到有必要进一步放松货币政策的条件或可能。从2014年末中央经济工作会议“松紧适度”的表述来看,未来可能还是会随着经济结构的调整来判断货币政策大致方向,我认为货币政策可能在短期还是会保持一定的稳定,应该是相机抉择。

目前来看,货币政策在年初不会有大的动作,央行已经通过一些创新工具释放了一定流动性,并且也降息了,目前银行间市场的流动性比较充裕,资金价格比较低,所以现在看不到有必要进一步放松货币政策的条件或可能。从2014年末中央经济工作会议“松紧适度”的表述来看,未来可能还是会随着经济结构的调整来判断货币政策大致方向,我认为货币政策可能在短期还是会保持一定的稳定,应该是相机抉择。

--首创证券研发部副总经理 王剑辉

--首创证券研发部副总经理 王剑辉

从景气周期来看,全球范围内又一轮新的经济走弱周期正在悄然开始。未来一两个季度,全球经济增速面临新一轮的下滑风险。油价下滑现在已经使得与能源相关的生产企业面临困境,导致消费能力和购买力下降已经开始波及其他行业。PPI的下降主要还是与原油和其他大宗商品价格下跌直接相关。

从景气周期来看,全球范围内又一轮新的经济走弱周期正在悄然开始。未来一两个季度,全球经济增速面临新一轮的下滑风险。油价下滑现在已经使得与能源相关的生产企业面临困境,导致消费能力和购买力下降已经开始波及其他行业。PPI的下降主要还是与原油和其他大宗商品价格下跌直接相关。

从CPI走势来看,目前的状况还是呈现出低水平稳定的状态,这对消费环境和货币政策还都比较有利。随着假日季节来临,CPI回升空间将进一步加大,但是整体上走强还需时日。

从CPI走势来看,目前的状况还是呈现出低水平稳定的状态,这对消费环境和货币政策还都比较有利。随着假日季节来临,CPI回升空间将进一步加大,但是整体上走强还需时日。

--交通银行资管中心研究员 陈鹄飞

--交通银行资管中心研究员 陈鹄飞

物价增速连续四年放缓,不对称降息概率显着增大。在中国新常态经济增速渐进放缓、美元重估导致进口商品价格降幅扩大的背景下,2015年工业领域的通缩风险将逐步显现,经济运行中的实际利率也可能被动抬升。为合理统筹好“稳增长、促改革,调结构、惠民生和防风险”,货币政策定向放松的内在需求正相应增大。在一季度银行信贷额度整体充裕、而社会融资需求也比较集中的当前形势下,相比全面降准而言,不对称降息将更有利于降低企业的借贷成本、切实缓解工业领域的通缩风险和压力。鉴于今年春节错位引致的1月份CPI同比可能再创新低,预估新一轮不对称降息政策也很可能于春节之前再度开启。

物价增速连续四年放缓,不对称降息概率显着增大。在中国新常态经济增速渐进放缓、美元重估导致进口商品价格降幅扩大的背景下,2015年工业领域的通缩风险将逐步显现,经济运行中的实际利率也可能被动抬升。为合理统筹好“稳增长、促改革,调结构、惠民生和防风险”,货币政策定向放松的内在需求正相应增大。在一季度银行信贷额度整体充裕、而社会融资需求也比较集中的当前形势下,相比全面降准而言,不对称降息将更有利于降低企业的借贷成本、切实缓解工业领域的通缩风险和压力。鉴于今年春节错位引致的1月份CPI同比可能再创新低,预估新一轮不对称降息政策也很可能于春节之前再度开启。

--中金公司债券团队

--中金公司债券团队

1、非食品价格弱势,通胀低位徘徊。食品方面,由于气温下降影响产量,蔬菜价格季节性大幅上涨;尽管猪肉需求有所回暖,但生猪集中出栏增加猪肉供给,猪肉价格小幅下降;鲜果价格季节性上涨,鲜蛋价格依然弱势,其他食品价格波动有限,蔬菜价格上涨是食品价格上涨的主要原因。非食品方面,尽管成品油消费税税额提高导致国内油价降幅受限,但依然对车用燃料价格形成较大拖累,并继续拉低生活用燃料价格;由于房地产市场依然弱势,租金价格涨幅温和,居住类价格继续低迷;此外,衣着类价格涨幅回落,旅游价格季节性下跌,非食品价格总体小幅下降。短期来看,食品价格或将继续季节性上涨,非食品或继续弱势,考虑去年春节因素影响,1月CPI同比或降至1%附近。

1、非食品价格弱势,通胀低位徘徊。食品方面,由于气温下降影响产量,蔬菜价格季节性大幅上涨;尽管猪肉需求有所回暖,但生猪集中出栏增加猪肉供给,猪肉价格小幅下降;鲜果价格季节性上涨,鲜蛋价格依然弱势,其他食品价格波动有限,蔬菜价格上涨是食品价格上涨的主要原因。非食品方面,尽管成品油消费税税额提高导致国内油价降幅受限,但依然对车用燃料价格形成较大拖累,并继续拉低生活用燃料价格;由于房地产市场依然弱势,租金价格涨幅温和,居住类价格继续低迷;此外,衣着类价格涨幅回落,旅游价格季节性下跌,非食品价格总体小幅下降。短期来看,食品价格或将继续季节性上涨,非食品或继续弱势,考虑去年春节因素影响,1月CPI同比或降至1%附近。

2、受油气产业链拖累,工业价格加速下行。购进价格方面,燃料动力类和化工原料类价格加速下跌,黑色金属和有色金属价格继续回落,工业购进价格加速下行。出厂价格方面,受原油价格大幅下跌影响,油气产业链价格继续大幅下降,叠加黑色金属和有色金属产业链价格下跌,出厂价格加速回落。值得注意的是,尽管生产资料价格加速下降,但生活资料价格相对平稳,消费价格通缩风险可控。短期来看,强美元和供给过剩继续制约大宗商品价格,考虑房地产相对弱势,预计需求低迷格局将延续,工业价格继续弱势可能性大,1月PPI同比或降至-3.6%附近。

2、受油气产业链拖累,工业价格加速下行。购进价格方面,燃料动力类和化工原料类价格加速下跌,黑色金属和有色金属价格继续回落,工业购进价格加速下行。出厂价格方面,受原油价格大幅下跌影响,油气产业链价格继续大幅下降,叠加黑色金属和有色金属产业链价格下跌,出厂价格加速回落。值得注意的是,尽管生产资料价格加速下降,但生活资料价格相对平稳,消费价格通缩风险可控。短期来看,强美元和供给过剩继续制约大宗商品价格,考虑房地产相对弱势,预计需求低迷格局将延续,工业价格继续弱势可能性大,1月PPI同比或降至-3.6%附近。

3.通胀继续弱势,实际利率偏高,仍待货币政策放松。尽管商品房销售逐步企稳,但房地产市场依然相对弱势,产出缺口继续为负,信用扩张质量不佳,货币增速仍有下行压力,叠加大宗商品价格持续下跌,短期猪肉供给充足制约猪肉价格上涨空间,通胀继续弱势可能性大。通胀低迷导致实际利率偏高,整体货币条件偏紧,这既不利于居民消费,又不利于企业投资,央行仍有必要引导货币市场利率和债券收益率下降来降低实际利率水平。预计货币政策将保持宽松格局,除定向措施外降准必要性仍较大。

3.通胀继续弱势,实际利率偏高,仍待货币政策放松。尽管商品房销售逐步企稳,但房地产市场依然相对弱势,产出缺口继续为负,信用扩张质量不佳,货币增速仍有下行压力,叠加大宗商品价格持续下跌,短期猪肉供给充足制约猪肉价格上涨空间,通胀继续弱势可能性大。通胀低迷导致实际利率偏高,整体货币条件偏紧,这既不利于居民消费,又不利于企业投资,央行仍有必要引导货币市场利率和债券收益率下降来降低实际利率水平。预计货币政策将保持宽松格局,除定向措施外降准必要性仍较大。

--摩根士丹利华鑫证券高级经济学家 章俊

--摩根士丹利华鑫证券高级经济学家 章俊

通缩风险上升,应适度加大货币政策宽松力度。

通缩风险上升,应适度加大货币政策宽松力度。

12月CPI从上个月的1.4%小幅反弹至1.5%,是在5月之后6个月连续下滑之后首次出现反弹,略高于于市场预期。鉴于12月翘尾因素归零,12月新增因素要高于上个月,这也反映在环比增速从上个月的负增长-0.22%转正至0.3%。12月食品价格同比增速大幅在连续两个月负增长之后大幅反弹至2.9%,拉动CPI达0.95个百分点,成为12月CPI反弹的最主要的贡献来源。这背后主要是因为天气原因造成蔬菜鲜果等价格出现明显反弹,但肉制品价格依旧保持相对平稳,因此食品价格的短时间的反弹是不可持续的。非食品价格受到来自上游行业通缩的传导效应的影响而依旧低迷,12月环比负增长-0.1%。

12月CPI从上个月的1.4%小幅反弹至1.5%,是在5月之后6个月连续下滑之后首次出现反弹,略高于于市场预期。鉴于12月翘尾因素归零,12月新增因素要高于上个月,这也反映在环比增速从上个月的负增长-0.22%转正至0.3%。12月食品价格同比增速大幅在连续两个月负增长之后大幅反弹至2.9%,拉动CPI达0.95个百分点,成为12月CPI反弹的最主要的贡献来源。这背后主要是因为天气原因造成蔬菜鲜果等价格出现明显反弹,但肉制品价格依旧保持相对平稳,因此食品价格的短时间的反弹是不可持续的。非食品价格受到来自上游行业通缩的传导效应的影响而依旧低迷,12月环比负增长-0.1%。

12月PPI从11月的-2.7%大幅下跌至-3.3%,环比负增长的幅度也从上个月的-0.5%扩大至-0.6%。最近在包括原油在内的大宗商品价格的显着下滑,反映在CRB大宗商品价格指数近期有大幅回落。根据经验CRB大宗商品价格指数大致领先PPI一个季度左右的相关性,未来PPI可能面临向下压力依旧不减。目前国内经济增长疲弱,特别是房地产投资下滑对经济的拖累尤为显着,去库存压力较大,PMI 购进价格指数12月份继续下行,预示PPI增速可能未来难有起色。

12月PPI从11月的-2.7%大幅下跌至-3.3%,环比负增长的幅度也从上个月的-0.5%扩大至-0.6%。最近在包括原油在内的大宗商品价格的显着下滑,反映在CRB大宗商品价格指数近期有大幅回落。根据经验CRB大宗商品价格指数大致领先PPI一个季度左右的相关性,未来PPI可能面临向下压力依旧不减。目前国内经济增长疲弱,特别是房地产投资下滑对经济的拖累尤为显着,去库存压力较大,PMI 购进价格指数12月份继续下行,预示PPI增速可能未来难有起色。

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